Fichas Octubre 2021

Comentario de Mercado

Las bolsas de países desarrollados alcanzan nuevos máximos anuales durante el mes de octubre, apoyadas por unos resultados empresariales mejores de lo esperado y por el continuo apoyo de las políticas fiscales y monetarias. Los bancos centrales continúan comunicando su intención de mantener una política monetaria super expansiva en el medio plazo y siguen pensando que el repunte de la inflación es momentáneo. El mercado de bonos les da la razón pues, aunque la rentabilidades han subido ligeramente, los tipos reales siguen en niveles muy bajos. Mientras tanto, seguimos asistiendo a los problemas de las empresas inmobiliarias chinas, con Evergrande a la cabeza, que se está contagiando a otras empresas del sector. Todo esto se está traduciendo en unos datos de actividad que reflejan una clara ralentización del crecimiento en China. Es este el riesgo que más nos preocupa, aunque el mercado espera que el gobierno será capaz de mitigar los efectos en la economía. El mejor de los escenarios es un menor crecimiento en el gigante asiático. El peor es un contagio a nivel global que provoque una nueva crisis de crédito. Aunque hemos visto una cierta relajación en las últimas semanas, los mercados de la energía siguen disparados y las cadenas de suministro continúan muy estresadas, lo que ya está afectando a la producción en muchos sectores.

Comentario de Cartera

Ligera corrección durante el mes de octubre, motivada principalmente por la devaluación del JPY y el repunte del NZD y de las divisas cíclicas en general, apoyadas por la continuada fortaleza de las materias primas. Sin embargo, la contribución al beneficio de las operaciones cerradas durante el mes ha sido superior al 1,50%, manteniendo un ritmo consistente con retornos de doble dígito en el largo plazo. Aparte de la devaluación del JPY y del EUR frente al resto de divisas, hemos asistido a un mercado lateral con cierta volatilidad que ha supuesto una continua rotación en la cartera, lo que ha contribuido al aumento del beneficio por operaciones cerradas. Como comentábamos en meses anteriores, el mercado ha entrado en un entorno donde los precios de las divisas ya no están llegando a niveles extremos, pero se mantiene un entorno de volatilidad media donde somos capaces de encontrar muchas oportunidades que se resuelven en periodos de tiempo relativamente cortos, mientras los niveles de “Protección Total” se mantienen muy alejados. La estrategia sigue funcionando como es esperable y está bien preparada para continuar generando Alpha de forma sostenida y con un riesgo muy pequeño. Y todo ello con un apalancamiento muy bajo y sin asumir riesgo de crédito, riesgo de equity, riesgo de curva, ni otros riesgos asociados a activos tradicionales.

A continuación os mostramos las fichas del mes de octubre de todos nuestros fondos.

Grantia Eagle, FI

Grantia Phoenix, FI

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