Comentario de Mercado
Los mercados de renta variable sufrieron una corrección en septiembre desde a una situación de sobrecompra generalizada. De momento esta corrección es leve si miramos el comportamiento de las bolsas durante los meses anteriores.
En general, la excusa ha sido una reunión de la FED que cumplió con las expectativas en cuanto al “forward guidance”, pero fue ambigua con respecto a cuánto tiempo después de que la inflación supere el 2% la FED permanecerá en espera. Creemos que esta ambigüedad está muy bien calculada por la FED, porque si el USD sigue cayendo rápidamente, podríamos ver muy pronto datos de inflación cercanas o superiores al 2%. Creemos que la FED necesita que la inflación esté por debajo del 2% para que su nueva política tenga un efecto real en los mercados. Así, hemos visto cierta fortaleza en el USD y un retroceso en el AUD y el NZD.
En el ámbito sanitario, las noticias no son muy alentadoras en Europa y esperamos que esto, junto con la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, mantenga la volatilidad relativamente alta.
Comentario de Cartera
Septiembre ha sido un mes muy positivo, liderado por el cambio de tendencia del USD y cierta debilidad del AUD. Estas fueron las divisas que más contribuyeron, pero cada par de nuestro universo tuvo una contribución positiva durante el mes.
Como venimos comentando, este entorno de volatilidad significa que podemos encontrar más oportunidades que tardan menos en cerrarse, lo que significa más rotación dentro de la cartera. Esto nos está dando un «carry intrínseco» positivo que está contribuyendo mucho.
Así, la gran subida de septiembre no estuvo precedida de un retroceso, que sería lo normal, sino de un movimiento lateral. Como mencionamos, el posicionamiento era defensivo y la cartera ha mostrado últimamente una correlación negativa con la renta variable. Por construcción, el riesgo se ha reducido durante septiembre, pero todavía tenemos un ligero posicionamiento defensivo.
En el futuro, esperamos rendimientos que no estén correlacionados con ningún activo tradicional. Aunque el riesgo ha disminuido, el modelo sigue arrojando muy buenas oportunidades.
A continuación os mostramos las fichas del mes de septiembre de todos nuestros fondos.
Como siempre te recordamos que estamos a tu disposición para todo aquello que puedas necesitar.
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