Comentario de Mercado
Los mercados de renta variable sufrieron una correcci贸n en septiembre desde a una situaci贸n de sobrecompra generalizada. De momento esta correcci贸n es leve si miramos el comportamiento de las bolsas durante los meses anteriores.
En general, la excusa ha sido una reuni贸n de la FED que cumpli贸 con las expectativas en cuanto al 鈥渇orward guidance鈥, pero fue ambigua con respecto a cu谩nto tiempo despu茅s de que la inflaci贸n supere el 2% la FED permanecer谩 en espera. Creemos que esta ambig眉edad est谩 muy bien calculada por la FED, porque si el USD sigue cayendo r谩pidamente, podr铆amos ver muy pronto datos de inflaci贸n cercanas o superiores al 2%. Creemos que la FED necesita que la inflaci贸n est茅 por debajo del 2% para que su nueva pol铆tica tenga un efecto real en los mercados. As铆, hemos visto cierta fortaleza en el USD y un retroceso en el AUD y el NZD.
En el 谩mbito sanitario, las noticias no son muy alentadoras en Europa y esperamos que esto, junto con la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, mantenga la volatilidad relativamente alta.
Comentario de Cartera
Septiembre ha sido un mes muy positivo, liderado por el cambio de tendencia del USD y cierta debilidad del AUD. Estas fueron las divisas que m谩s contribuyeron, pero cada par de nuestro universo tuvo una contribuci贸n positiva durante el mes.
Como venimos comentando, este entorno de volatilidad significa que podemos encontrar m谩s oportunidades que tardan menos en cerrarse, lo que significa m谩s rotaci贸n dentro de la cartera. Esto nos est谩 dando un 芦carry intr铆nseco禄 positivo que est谩 contribuyendo mucho.
As铆, la gran subida de septiembre no estuvo precedida de un retroceso, que ser铆a lo normal, sino de un movimiento lateral. Como mencionamos, el posicionamiento era defensivo y la cartera ha mostrado 煤ltimamente una correlaci贸n negativa con la renta variable. Por construcci贸n, el riesgo se ha reducido durante septiembre, pero todav铆a tenemos un ligero posicionamiento defensivo.
En el futuro, esperamos rendimientos que no est茅n correlacionados con ning煤n activo tradicional. Aunque el riesgo ha disminuido, el modelo sigue arrojando muy buenas oportunidades.
A continuaci贸n os mostramos las fichas del mes de septiembre de todos nuestros fondos.
Como siempre te recordamos que estamos a tu disposici贸n para todo aquello que puedas necesitar.
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