La gestión dinámica de Grantia genera Alpha en mercados bajistas y alcistas.
Estamos en un momento extremo en el mercado de divisas, históricamente sin posible comparación.
La resiliencia de las carteras queda demostrada al mejorar las valoraciones a pesar de la continua e incómoda fuerza del USD.
La intervención inminente del Banco Central de Japón (y previsiblemente otros) nos hace ser muy positivos respecto de la fuerte exposición del JPY en cartera.
La situación actual combinada del movimiento de las divisas no tiene comparativa posible en el histórico. Que divisas cíclicas como NZD y GBP estén en mínimos es comprensible, pero que también lo estén al mismo tiempo, como se muestra en el gráfico a continuación, divisas tradicionalmente refugio como el EUR y el YEN, es único, e insostenible.
Sí, el Dólar (USD) sigue subiendo, y el Yen (JPY) cayendo sin medida… Obviamente, siendo las dos divisas con más peso en nuestra cartera, nos encontramos ante un escenario que dista mucho de ser el ideal… Hacer beneficios mientras tus posiciones se mantienen constantemente en contra es muy difícil. No obstante, la reciente evolución de la cartera, nos hace sentirnos confiados y esperanzados cara al futuro próximo.
Todavía estamos en niveles bajos, y esperamos recuperaciones mucho más importantes, pero estamos mejor de lo que estábamos hace un mes a pesar del movimiento tan en contra en las principales divisas de nuestra cartera.
- La evolución de nuestra cartera K3 ha sido positiva: +7,2% (el valor liquidativo del fondo ha mejorado desde 50,17€ a 53,80€).
- Sin embargo, las principales divisas de nuestra cartera han evolucionado en nuestra contra: el Yen se ha depreciado respecto al Dólar un 3% adicional, más allá de la situación absolutamente extrema ya comentada.
¿Cómo es esto posible? La respuesta, en términos de cómo realizamos la gestión matemática de las carteras, es relativamente sencilla… No todo puede ir en contra permanentemente. Una situación de cierta estabilidad de otras divisas, como el euro (EUR), la libra (GBP) o el neozelandés (NZD), que se han movido arriba y abajo sin marcar dirección, han ido durante este tiempo dejando beneficios en la cartera.
Esto no solamente ayuda a mejorar, a pesar de que haya otras componentes que estén cayendo, sino que hace que el punto de riesgo se aleje y nuestros niveles de protección aumenten. Esto es lo que sabemos hacer: mantener las posiciones cuando las cosas van mal para beneficiarnos con fuerza cuando se ponen a favor.
Creemos que la situación extrema del Yen (JPY) está a punto de “explotar”… No solo en términos estadísticos, sino también en términos económicos y geopolíticos, más pronto que tarde, se tendrá que producir una importante reversión, ya sea porque se produzcan cambios en las decisiones del banco central de Japón, o porque el gobierno de dicho país intervenga la moneda, dada la situación de inestabilidad que esta escalada cambiaria produce. Eso implicará movimientos fuertes en favor de su propia moneda y volatilidad… Nuestro mercado ideal.
Llevamos más de año y medio soportando tendencias extremas que rara vez se prolongan tanto. Nuestro modelo resiste, obviamente con pérdidas en los momentos más complicados, pero preparado para aprovechar los movimientos favorables, que en escenarios como el actual, cuando se producen lo hacen de manera súbita y consistente.
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